2018年国内乙二醇产能885万吨左右-华县新闻
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市场供应-2018年国内乙二醇产能885万吨左右-华县新闻

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陈志朋发文感谢

數據國內方面2015年後乙二醇產能和產量也增長迅速,其中2018年全球產能的快速增長主要就得益於中國煤制乙二醇的快速增長,在這一年中,中國煤制乙二醇有162萬噸新增產能投產,另外還有一套石油級乙二醇裝置投產,2018年中國新增產能達到了202萬噸,在年底都達到了平穩運行的狀態,中國新增產能佔到了世界新增產年的80%以上。

進入三季度,跟蹤外盤的裝置檢修來看,8月外盤檢修不多,理論上9月進口量回升到港或呈現上升趨勢,而實際上9月上半月到港量不多,港口庫存去化迅速,很有可能是國外出口到我國的乙二醇量下降。截至中秋節前,華東主港地區MEG港口庫存約79.3萬噸,環比上期下降9.9萬噸,節后一周到港13.6萬噸,相較於當前的發貨量仍然偏低,預計9月底之前港口庫存仍有下降趨勢,10月後或恢復。

图9:下游聚酯利润及负荷

數據年中至今,EG主力長期位於底部震蕩,區間大致在4250-4600之間,9月4日起乙二醇主力合約EG2001從4544開始增倉反彈,短短一星期時間大幅反彈至4810最高點,漲幅達到5.85%,創近4個月以來的新高,超出市場預期。9月13日,沙特最大原油設施遭無人機襲擊,根據近期消息,襲擊導致沙特原油供應減少570萬桶/日,占沙特石油產量的50%以上,沙特的石油產出和出口均中斷。本次沙特石油供應中斷是有史以來最嚴重的一次,全球5%的石油供應都受到影響。另外,沙特天然氣供應量減少5000多萬立方米,也佔總量的約50%。受此消息影響,相關化工品強勢上漲,其中EG表現最為激烈,9月16日上午盤面短暫回調后封至漲停,這也是EG自上市以來遇到的第一個強勢漲停行情;9月17日擴版后再次觸及漲停,雖未封板,但回落幅度不大,可見系統性事件刺激下短期內做多熱情的高漲,截止9月17日EG2001合約兩個交易日內增倉逾7萬手,總持倉50.2萬手。

綜合來看,乙二醇長周期上需求穩定,但供應將逐漸增大,風險事件帶來大漲後有修復需求,建議逢反彈做空策略。

注:後續反彈行情中依舊可以相同操作。

產量方面2015年全球產量為2450萬噸,2016年2582萬噸,2017年為2750萬噸,2018年達到2950萬噸,四年期間,全球產量增加500萬噸,增幅為20.4%,年均增幅5%,其中2018年增幅最大,達到7%。

需求方面,受下游聚酯近幾年產業復蘇,高速發展的狀態影響,表觀需求的增速基本保持了與產量的同步增加,2015年世界乙二醇需求量2475萬噸,2016年為2582萬噸,2017年為2754萬噸,2018年達到了2900萬噸,四年內表觀需求量增加了425萬噸,增長17.7%,其中前年供需基本為平衡狀態,而到了2018年,隨着產能產量的快速增加,供大於求狀態初露端倪。

數據當前聚酯利潤修復較好,8月份滌綸長絲利潤出現了明顯上漲。截至8月底,聚酯切片和聚酯瓶片利潤分別為388元/噸和213元/噸;滌綸長絲POY、DTY和FDY利潤分別為708元/噸、30元/噸和338元/噸。在利潤的修復下,7月中下旬檢修減產的聚酯裝置陸續復產,加之隨着天氣逐漸轉涼,終端織機也逐漸開工,聚酯負荷逐步回升。

四、乙二醇進口:依存度高,易受國際市場影響

圖4:國內乙二醇產能、產量(單位:萬噸)

數據2015年-2018年,四年時間中,世界乙二醇產能和產量出現了穩步增長的局面,產能方面,2015年為2850萬噸,2016年達到3087萬噸,2017年3163萬噸,2018年為3413萬噸,其中增速最快的年份為2018年,較2017年增長250萬噸,增幅達到7.9%,

图8:国内乙二醇下游结构

實際上,國內供應從今年4月下旬開始乙二醇供需面已經開始轉好,進入二季度煤制裝置進入季節性檢修,當時市場預期煤制檢修到5月底才能陸續重啟,但進入5月後,主力合約一度跌至4200附近,煤制價格最低出廠價跌至3950附近,出廠價甚至低於大部分煤制裝置的現金流成本線,工廠復產意願不強。從5月開始煤制產量出現明顯縮量,煤制工廠各裝置陸續檢修,五成低負荷持續至今。除煤制減產外,由於生產環氧乙烷比乙二醇的利潤要好,部分乙烯制裝置可以切換EO/EG的裝置,儘可能地切換生產環氧乙烷,5-6月份,乙二醇國內產量環比回落。進入8、9月份,乙二醇大幅修複利潤,生產積極性也得到提升。

數據2018年國內乙二醇產能885萬噸左右,其中石油-乙烯氧化法產能487萬噸,煤制烯烴(MTO)法產能106萬噸,煤基合成氣法產能292萬噸。國外乙二醇基本都採用石油生產。目前石油-乙烯法和煤基合成氣法制乙二醇盈利較好,毛利率一般在30%-40%,MTO法則效益不佳。預計國內2018年新增產能246萬噸,2019年新增產能380萬噸,均以煤基合成氣法為主。

數據另外,沙特EG裝置全部為油氣裂解裝置,從理論上來說,地區內天然氣及乙烷供應的減量將直接影響到這些裝置的原料供應。且沙特方面今年上半年已經出現過伴生氣不足導致的EG裝置降負荷運行的事實,因此預期上看此次油田遭襲事件或較大概率加劇其原料供應的緊缺度,從而引起品盤面劇烈波動。市場非官方消息了解,此次事件整體對沙特EG裝置影響保守預計降負荷幅度在30-40%附近,影響時間在兩到三周。

數據國內乙二醇主要用於紡織服裝行業。下游需求中,64%用於滌綸長絲,12%用於瓶級PET,11%用於滌綸短纖,產能均集中在華東地區。目前國內紡織服裝的消費量相對穩定,對乙二醇需求形成支撐。

從乙二醇期貨上市以來,國內煤制產能進入投產高峰期,供應過剩,盤面大幅下跌,不斷測試煤製成本線成為行情的主基調。但從今年8月初開始,乙二醇價格重心從底部的4200點逐步抬升,宏觀環境轉好疊加港口庫存持續下降,盤面出現反轉。進入9月中米貿易關係重啟談判,降准預期疊加美伊關係緊張再現原油大幅反彈,宏觀系統性利多帶動整個化工板塊反彈,乙二醇乘勢起飛。

圖2:全球乙二醇產能、產量、消費量(單位:萬噸)

數據由於生產技術和原料來源的限制,乙二醇行業集中度較高,前五大企業產能為1731萬噸,佔全球總產能近一半。中東成本優勢最為突出,開工率也最高,為資源驅動和出口導向型的發展模式,全球第一大企業為中東沙特阿拉伯的SABIC,產能為664萬噸,佔全球總產能的17.72%,因而此次沙特油田遭襲事件乙二醇反應最為強烈。

五、核心觀點及策略當前影響乙二醇市場的因素主要來自於上游供應端,短期來看,突發事件影響下原油市場的擾動帶來劇烈行情波動,事件發酵目前對乙二醇市場價格提振明顯,但這也將帶動國內供應環節恢復。目前乙二醇價格重心上行至5200元/噸附近,合成氣制乙二醇裝置完全成本基本可以覆蓋。中長期來看,當前價格下已看到部分國內裝置復產,近期存在復產計劃的裝置有新杭能源30萬噸/年,河南能源(永城)20萬噸/年以及陽煤平定20萬噸/年的裝置。另外,國慶后新疆天盈,河南能源(安陽),河南能源(新鄉)仍存開車計劃,以上復產裝置可提供8-10萬噸/月的供應產出,10月中下旬開始,兗礦40萬噸、延長石油10萬噸乙二醇新增產能或陸續投產,恆力90萬噸一體化乙二醇裝置可能在四季度投產。另外,進入十月以後環氧乙烷市場需求也將環比走弱,來自於傳統裝置的產量調節也將影響乙二醇產量。

數據從產銷看,在終端需求局部改善之下,加之前期聚酯低價促銷,聚酯產銷有所放量,近日江浙地區滌綸長絲市場交易氣氛出現回升;據統計,主流工廠產銷上漲至120-130%附近,部分較高廠家產銷達到200%、300%。,聚酯庫存處於低位,截至9月12日,滌綸長絲FDY、DTY、POY的庫存分別為8天、19天和5天,POY和FDY庫存較低。預計後期場內仍有一定剛性補貨的需求,低庫存狀態或將延續整個9月。

五、下游聚酯利潤修復較好,目前需求穩定

三、國內乙二醇供應情況:煤制發力,產能增長中

图7:乙二醇进口依存度

數據雖然近年來中國乙二醇產能擴大,但進口佔比已然很高,截止2018年,進口佔比為58%,沙特、加拿大、科威特及台灣依舊是國內乙二醇主要的進口來源地,佔國內進口總量的75%-80%。而從2018年8月份開始受到中米貿易摩擦的影響,來自美國的乙二醇進口徵稅加征25%至30.5%之後,美國進口乙二醇大幅縮減,相反來自加拿大的進口貨源量穩步提升。

圖3:全球乙二醇產能分佈(2018)

一、盘面回顾及分析:图1:EG主力连续日K线

表2:沙特主要装置产能

图5:国内乙二醇产能结构

雲晨期貨1隊 武葉霖奕

從地域上看,中東地區為國內主要乙二醇進口來源,其中又以沙特進口量最大。從產能來看,目前沙特地區涉及EG產能合計在685萬噸,約佔全球總產能的19%,中國對沙特的進口近三年佔比約在40-45%。從沙特EG裝置大致區域分佈來看,沙特西部區域涉及產能在336萬噸,主要分佈在延布地區;東部區域涉及eg產能在349萬噸,主要包括JUPC、SHARQ等裝置。

需求面上,紡織服裝作為剛需仍然是滌綸長絲的主力,當前長絲的高利潤狀況或持續到4季度。年內有3套新熔體直紡滌綸長絲裝置計劃投產,均為POY產品,合計新增產能在85萬噸/年附近。新投產裝置集中在桐昆、恆逸、新鳳鳴(603225,股吧)這幾家龍頭企業,但對市場的衝擊不會很快顯現,預計整個9月價格或不會出現明顯的下滑。

雖然2019年下游聚酯延續2018年強勁勢頭,預計增量在700萬噸附近,多消化乙二醇理論值在200萬噸附近,而乙二醇的產能增加預計600-700萬噸,因此2019年世界乙二醇將出現明顯過剩狀態。

風險點:若原油市場或中米貿易戰方面出現新的突發事件對市場造成衝擊則擇機離場或暫時觀望。

圖6:乙二醇港口庫存(單位:萬噸)

图10:各类涤纶库存天数

數據進口方面,一季度乙二醇進口量繼續同比增加,港口庫存一度達到143萬噸高位;二季度后外盤裝置集中檢修,6月開始乙二醇進口量出現下滑。

二、全球乙二醇供應情況:全球供需正由平衡轉向過剩

數據表1:乙二醇全球前五企業產能及佔比

今日关键词:阚清子回应被淘汰